彩神3 - 彩神3

四措并举 改善优质房企资产负债表******

　　王丽新

　　日前，央行 、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会，提及“引导优质房企资产负债表回归安全区间”。从中央经济工作会议提出“有效防范化解优质头部房企风险”，到此次的“改善优质头部房企资产负债表”，同时继续强调落实保交楼金融支持 、“金融16条”、差别化住房信贷政策等内容，可见政策层面对优质头部房企 的深切关注。在笔者看来，接下来，地产金融支持性政策将在多维度快速展开 ，一方面会真正覆盖到有优质资产却被“误伤” 的房企，使其迎来弹性扩表的机会 ；另一方面 ，资本市场将更好地发挥资源配置功能 ，“改善优质房企经营性和融资性现金流” ，既要多措并举引导合规房企获得融资性现金流，也要恢复企业内生造血能力 ，稳住经营性现金流，最终实现保优质主体 的目标 。笔者认为 ，会议提到 的四项举措可有效改善整个行业的资产负债表。

　　举措之一 是“资产激活”，这与保交楼行动目标一致，主要针对出险房企及潜在出险房企 ，助其盘活资产 ，回归正常经营。具体而言 ，一可通过保交楼专项借款等增量资金支持存量项目复产复工 ；二当支持对房企间项目收并购 ，引导需求端政策配合来增强项目去化和处置资产力度 ；三 是远期或可期待支持发行商业地产类ABS 、REITs等方式盘活持有型物业，释放房企此前沉淀大量资金的重资产项目 的流动性 。

　　举措之二是“负债接续” ，这与当下房企已经在落实 的债转股 、存量债券展期等缓解房企债务压力的方向一致，主要缓解未出险房企短期还债压力 ，防止出险房企数量增加。比如当下内房股采用较多的支持房企在发生债务违约前置换要约，以新债换旧债以及合理展期，给予房企“以时间换空间”的机会 。

　　举措之三是“权益补充”即股权融资支持，这 是改善优质房企资产负债表 的最有效手段，也 是加速行业风险出清 的“助推器” 。上市房企股权融资开闸优势有三 ，一是没有债务利息，融资成本低 ；二是不会新增有息债务，剔除预收账款后的资产负债率不会提升，避免重走“高杠杆 、高负债、高周转” 的“旧三高”老路，为行业高质量发展夯实基础 ；三是股权融资直接拉升权益资本，能优化资产负债结构，引新股东入局后 ，若资源能与房企现有业务整合发展 ，可助推房地产业向新发展模式平稳过渡。

　　举措之四 是“预期提升” ，这与“稳销售 、增信心 、扩投资”一脉相承 ，是行业复苏的持续动力 。供给侧方面支持房企融资，目 的也 是引导企业经营现金流回归常态。结合近期多部门的积极表态，预计需求端利好政策还将进一步释放，尤其可能聚焦在激活换房等改善性需求 的购买力方面 ，使其成为楼市销售的新生力军。交易增加，企业资金状况得到改善 ，交付的项目逐步增多 ，购房者消除担忧，市场有望联动好转，实现良性循环。

　　当然 ，改善房地产行业资产负债表不能一蹴而就。可喜 的是 ，积弊已久的“旧三高”时代已经远去，“第三支箭”落地的广度和力度不断提升 ，随着居住消费需求不断升级，房地产行业开发与运营并重 的新时代将来临。

开年多只基金下调费率吸引投资者******

　　记者 王思文

　　2023年伊始 ，公募基金积极通过下调基金费率(包括管理费率、托管费率 、销售服务费率等)的方式让利投资者、提升投资者信心和持有体验 。1月11日，工银瑞信安盈货币基金A类和C类基金份额 的销售服务费率正式由0.25%调低至0.05% 。据《证券日报》记者梳理 ，这已是今年以来第8只调整费率的基金，其中以债券型基金为主。

　　管理费和托管费

　　为调整主要方向

　　记者注意到 ，在上述8只基金中 ，6只为债券型基金，而债券型基金普遍将管理费率调整至0.3% 。例如华润元大润泰双鑫债券型证券投资基金、国寿安保尊享债券型证券投资基金均将管理费率由原来的0.7%调低至0.3%。

　　除了管理费率 ，部分债券型基金 的托管费率也有所调整 。如国寿安保尊享债券型证券投资基金 的托管费率从0.2%降至0.1% ，中加丰尚纯债债券型证券投资基金 的托管费率由0.1%调低至0.08% ，广发亚太中高收益债券型证券投资基金的托管费率由0.25%降低为0.15% 。

　　伴随基金业的发展与成长 ，公募基金相关费率持续下行 。尤其是在资本市场环境相对复杂 、基金赚钱效应欠佳的情况下 ，基金往往会主动降费。去年全年，伴随市场震荡波动 ，已有多家基金公司旗下产品出于提升产品竞争力 、提高投资者获得感等方面考虑 ，发布了费率优惠相关公告。

　　对于2023年开年债券型基金扎堆下调费率 ，恒生前海短债债券基金经理张昆在接受《证券日报》记者采访时表示：“去年年底债券市场的调整使投资者信心受挫 。在此背景下 ，债券基金降低费率也是希望通过让利投资者 ，提升产品竞争力 。”

　　增强投资者的获得感

　　预计未来行业还会降费

　　事实上，近年来监管层多次提及基金降费让利 的问题 。去年9月份 ，国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本 的意见》明确提出，降低市场主体制度性交易成本 ，规范金融服务收费，鼓励证券、基金 、担保等机构进一步降低服务收费 ，推动金融基础设施合理降低交易 、托管 、登记 、清算等费用。

　　一位公募FOF基金经理对《证券日报》记者表示：“债券基金产品降费总体上有利于推动公募行业高质量发展，比如其直接降低了投资者持有成本，增强了投资者获得感 ，从而促进投资者利益与资产规模的正向循环 。”

　　“我们预计未来行业还会进一步降费，因为基金产品降费让利于民 是行业迈向高质量发展 的必然趋势 。”张昆对记者表示 。

　　（文图 ：赵筱尘 巫邓炎）