光伏去年四季度业绩分化显著，或成今年利润格局演变前兆******

　　2022年光伏产业链价格疯狂博弈，硅料价格“狂飙”10个月后突然暴跌 、组件厂备受上游成本压力，各环节盈利情况是投资者关注焦点 。

　　目前 ，80只光伏股中已有56家披露了2022年业绩预告 。整体来看 ，26家预增、5家略增、8家扭亏 、1家续盈、5家预减、4家首亏 、5家续亏，预喜率74.07%。最“吸金” 的仍是上游材料环节，组件端虽然全年直面成本压力 ，但龙头厂商 的业绩增速仍可圈可点。

　　2023年光伏产业发展进程仍 是新能源行业 的最大看点 。目前看 ，产业链价格延续了去年大幅震荡的走势，硅料价格“雪崩”后大幅反弹，直面终端的组件厂能否多挣三五斗引人关注 。

　　上游利润全年称王，但Q4增速明显分化

　　7家千亿光伏股，隆基绿能(601012.SH) 、通威股份(600438.SH) 、阳光电源(300274.SZ) 、晶澳科技(002459.SZ)、晶科能源(688223.SH) 、天合光能(688599.SH) 、TCL中环(002129.SZ)2022年业绩均为预增。

　　通威股份受益于硅料价格高位运行 ，成为去年全年最赚钱 的光伏企业，公司预计2022年净利润同比增速超200% ，预计实现归母净利润252亿~272亿元 ，同比增长207%~231%。另一家硅料企业大全能源(688303.SH)预计全年净利润190亿~192亿元，净利规模位列第二 。

　　“硅片双雄”隆基绿能与TCL中环 的净利润增幅均超六成 ，但增速放缓趋势已现。隆基绿能预计2022年实现归母净利润145亿~155亿元 ，同比增60%~71% ；TCL中环预计净利润为66亿~71亿元，同比增长63.79%~76.2%。

　　2022年11月~12月 ，硅料、硅片价格急转直下 ，导致相应环节企业单季度业绩增速放缓明显 ，这也使得光伏行业2022年第四季度盈利增速分化明显 。

　　以通威股份为例 ，公司去年前三季度实现归母净利润217.3亿元，Q4归母净利润34.7亿~54.7亿元 ，环比下降42.5%~63.5%；扣非归母净利润40.19亿~60.19亿元 ，环比下降36.6%~57.6% 。

　　硅片端 ，隆基绿能与TCL中环Q4业绩也出现明显下滑。其中，隆基2022年Q4实现归母净利润35.2亿~45.2亿元，同比增长130%~196%，环比减少21.6%至增长0.6% ；TCL中环 的降幅更为明显 ，2022年Q4实现归母净利16亿元~21亿元，环比减少23.20%至增长0.80%。

　　2022年度国内TOP20组件企业 的出货量近300GW ，其中仅TOP10企业便超250GW。在下游装机需求高增的背景下 ，市场份额稳定的组件头部厂商展现出更稳定 的业绩增速。晶科能源 、晶澳科技、天合光能(预计净利润增速中枢值均超过100%。

　　晶澳科技的全年业绩增速位居组件厂第一 。2022年预计出货组件40GW以上 ，公司预计全年实现归母净利润48亿元~56亿元 ，同比预增135.45%~174.69%。

　　另外，2022年是各大上市公司“跨界”光伏 的大年，从目前已披露的业绩表现来看，多数“跨界追光者”尚未兑现光伏业务收益。皇氏集团(002329.SZ) 是其中 的典型代表，公司上市后多次进行业务转型，于2022年宣布进军光伏行业 ，今年以来 ，皇氏集团又成立子公司共同推进TOPCon/钙钛矿叠层电池产品技术 。而从业绩预告情况来看，皇氏集团 的光伏业务突破仍需时日 ，公司预计2022年扣非后归母净利润亏损1.06亿元~1.11亿元 ，上年同期亏损5.2亿元 。

　　硅料价格再度抬头 ，2023或成洗牌开局年

　　2023年正值“十四五”关键之年 ，市场各方普遍对2023年光伏装机需求增长持乐观态度 。按照国家能源局预估，2023年风光新增装机将达1.6亿千瓦 ，延续2022年风光3:7比例，即2023年光伏新增装机将超110GW 。目前也有咨询机构预测 ，2023年国内光伏新增装机或超130GW。

　　一方面 ，硅料新增产能不断释放给予价格的下行压力 ，下游成本压力将得到有效缓解。同时 ，海外光伏需求 的增长态势来看，2~3月份有望延续1月份“淡季不淡”走势 。

　　然而，春节过后 ，前期雪崩的硅料价格大幅反弹 ，再度令市场担忧上游原材料价格下行放缓对需求 的影响 。

　　2月1日，硅业分会发布最新多晶硅价格 ，国内单晶复投料价格区间在20.0万~23.2万元/吨，成交均价21.75万元/吨 ，环比节前价格涨幅为31.02%；单晶致密料价格区间19.8万元~23.0万元/吨 ，成交均价21.52万元/吨 ，环比节前价格涨幅为31.22%。而从2022年11月中旬起 ，硅料价格曾一度腰斩 。

　　对于价格大幅反弹 ，硅业分会表示，除了两周价格积累外 ，一方面硅片企业开工率大幅提升 ，硅料需求有相对可观的增量；另一方面 ，硅片企业 的原料消化殆尽 ，节后第一周硅料采购需求大幅增加，支撑硅料价格延续上涨走势 。

　　某光伏行业资深人士对第一财经记者表示，短期内硅料硅片价格向上标志着年后各项目如期开工 。“价格上涨分两方面看，目前来看，春节后开工率还 是比较高的 ，需求真实存在 ，使得硅料硅片价格突然走高。”他对记者说 ，“中长期看，去年四季度开始 ，硅料新增产能大量释放 ，整体库存水平还是比较可观的 ，往后看硅料产能不会 是制约行业发展的主要矛盾，供大于求的局面或长期存在。”

　　硅料环节释放的利润空间将向下分配。随着节后光伏产业链价格上涨，组件价格小幅回升，部分厂商从每瓦1.65元回升至每瓦1.7元~1.75元 ，高于每瓦1.8元尚难被接受 。

　　产业链利润再分配之际 ，以隆基、通威为代表的一体化龙头仍然在不断加码扩张产能 。半个月前 ，隆基绿能继续加码一体化布局，公司宣布拟投资452亿元投资建设年产100GW单晶硅片项目及年产50GW单晶电池项目。通威股份2022年四季度组件业务进入发展初期，预计小幅亏损 ，公司继于盐城市投资40亿元建设25GW组件产能后，又于南通市投资40亿元 ，建设25GW组件产能 ，2023年底前有望投产 。

　　“大厂走一体化用资金优势 、规模优势、先发优势不断扩张产能 ，使得后加入市场的光伏玩家和二三线厂商压力会比较大。一体化 的大规模、低成本可能使得部分环节 的利润更加集中 ，年内小厂商的洗牌趋势或会逐渐显现 。”前述光伏人士说 。

年内49只主动权益基金发布“限购令” ，基金经理为啥“有钱不赚” ？******

　　自2月2日起 ，去年股基冠军黄海管理 的万家精选(519185)暂停大额申购，单日限购金额为100万元。Wind数据显示 ，其下属分级基金万家精选A曾在2022年以35.51% 的年内表现拿下主动权益类基金第四名，同时 是偏股混合基金细分类型的冠军 。

　　记者注意到，今年以来已有49只主动权益类基金产品(不同份额分开计算)主动“限流”，宣布暂停大额申购、定期定额投资业务 。业内人士认为 ，基金限购大多数是为了维护现有持有人利益 ，未来会越加常态化，建议投资者做好投资规划，理性选择合适的投资时点 。

　　“冠军基金”迎来限购

　　日前 ，万家基金发布公告称，旗下万家精选将于2月2日起暂停大额申购、转换转入 、定期定额投资业务 ，两类份额投资限额均定为不超过100万元。该基金正 是由2022年主动权益类基金冠军黄海管理。

　　在板块轮动以及行情震荡 的2022年，黄海管理 的产品拿下主动权益基金业绩榜 的冠亚军 ，这一“霸屏”表现也让他的一举一动获得市场关注。而此次被暂停大额申购 的万家精选A曾在2022年主动权益基金业绩榜中排名第四。

　　Wind数据显示 ，截至2月1日，万家精选A、C今年以来累计净值增长率分别为5.95% 、5.89%。从基金规模角度来看，截至2022年四季度末，该产品的基金规模合计为9.33亿元，同比增长超过40% 。

　　对于基金产品“限购”的原因 ，一位大型公募基金人士告诉记者 ，基金进行申赎限制 的原因有很多 ，需要具体情况具体分析。一般而言，“限购”往往 是为了主动控制规模，以避免大笔资金涌入稀释投资收益 。

　　他认为：“这其实和市场时机、本身产品 的特征以及团队的能力有很大关系 。如果短时间内申购的资金太多的话，基金规模增加过快，有可能会打乱基金经理的投资思路 ，会影响产品的管理质量。”

　　“我们对规模比较平常心，会用更长远 的视角去做长期正确 的事情。”黄海此前接受记者专访时也谈到对规模 的看法，“规模太大 的确会对调仓有一些冲击 。从持有人利益优先的角度，我们没有过于追求规模。”

　　同时，他也指出，中国资管市场足够大，如果规模大了也会根据规模调整自己的策略，慢慢去分散 。“现在的集中也 是阶段性的 ，熊市阶段没有那么多好 的选择，但 是当市场转好 ，我们还是会选择更多优质标的分散配置 。”黄海说。

　　49只主动权益基金发出“限购令”

　　2023年以来，随着市场行情逐渐回暖，市场交易情绪也有所上涨，有多只基金产品选择“限流”，陆续发布公告实施大额限购举措。Wind数据显示 ，以暂停申购起始日为基准 ，截至2023年2月2日，有49只主动权益类基金产品(不同份额分开计算)暂停大额申购。

　　其中 ，限购次数最多 的 是朱红裕管理的招商核心竞争力，今年已经发布了三次“限购令”。公告显示，招商核心竞争力自2月1日起限制大额申购(含定期定额投资)和转换转入业务，限制定期定额投资金额为1万元。

　　这是招商核心竞争力成立以来第四次宣布限制大额申购 。在此之前 ，该产品曾在2022年10月19日 、2023年 的1月11日及1月16日分别公告“限购”100万元、10万元和5万元。

　　据渠道人士透露 ，规模增长较快 是招商核心竞争力多次限购的主要原因，该产品的规模目前已在百亿元上下 。Wind数据显示，该基金 的合计规模从发行时 的7.54亿元上涨至2022年底 的61.75亿元。

　　这也意味着 ，截至目前，招商核心竞争力虽成立不足一年 ，但规模增长12倍有余。事实上，朱红裕在最新四季报中也坦言 ，“本产品在2022年三季度末曾因大额申购，仓位有较大幅度摊薄”。

　　而如此受投资者青睐 的原因或许是缘于产品 的表现。Wind数据显示 ，招商核心竞争力成立于2022年4月，彼时恰逢A股筑底反弹之时 ，截至2022年底 ，招商核心竞争力A、C年内回报分别为47.77% 、46.96% 。

　　除此之外 ，记者查阅公告时发现，还有不少明星基金经理管理的基金产品也同样宣布限制大额申购。例如，万民远管理的融通健康产业限制申购金额不超过1000万元 ；田文舟、郑澄然管理 的广发成长新动能混合自1月19日起 ，限制申购金额不超过1万元 。

　　从业绩表现来看 ，在上述“限购” 的主动权益类基金产品中 ，2023年开年以来皆斩获正收益，其中有29只产品的今年以来 的累计回报超过5% ，占比近六成，包括5只年内业绩超过10%的基金产品。

　　具体而言，Wind数据显示 ，截至2023年2月1日，招商量化精选A/C今年以来 的累计净值增长率为11.67%、11.61%；长城双动力A/C的年内回报达11.05% 、10.99% ；华商新趋势优选 的年内累计表现达10.18%。

　　谈及上述基金限购 的现象，上述业内人士对记者表示，绩优基金限购大多数是为了维护现有持有人利益 ，可以通过“限流”避免规模过快增长对业绩带来 的冲击和影响 ，保证业绩 的连续性和稳定性，从而保护投资者的利益。

　　另一方面，该公募人士也指出 ，“有些投资者看到这只产品业绩上涨 ，可能就会大额买入，但业绩并不一定会一直保持领先 ，可能会存在阶段性追高 的风险 ，限购可以在一定程度上避免追涨杀跌。”在他看来 ，基金限购 的现象 ，未来会越加常态化，建议投资者做好投资规划，理性选择合适的投资时点 。